2024关于经久合手有中国祯祥的投资者而言，是令东谈主激动的一年。中国祯祥三季报露馅，集团兑现商业收入7754亿，同比增长9.99%；净利润1192亿，同比增长36.09%。不出大的不测，本年将会是中国祯祥自2019年以后，首度营收、净利润双双正增长的一年。

股价方面，中国祯祥A股自岁首至12月6日收盘上升44.12%，H股上升41.74%，终结了2021-2023年引诱3年下落的趋势。

2024年中国祯祥取得了哪些得益，2025年祯祥如故否值得继续期待？年末阶段索然无味，教主整理出一些关键点供投资者参考。

一、中国祯祥原保费收入引诱2年夺魁。

本年前十个月，中国祯祥、中国东谈主寿、中国东谈主保以7432亿、7179亿、6065亿的得益分列上市公司原保费收入前三甲！这是中国祯祥自2021-2022年深度寿险更正以来，引诱两年（2023年、2024年前十个月）重回原保费收入限制第一王座。

前十个月，中国祯祥原保费收入同比增长8.1%，高于中国东谈主寿4.9%，太保4.5%，新华1.8%的增速。核心寿险业务中，中国祯祥、国寿、太保、新华寿险原保费收入别离为4775亿、6269亿、2196亿、1556亿，别离同比增长9.04%、4.85%、2.36%、1.77%。不管从哪个维度看，中国平何在前年保费收入基数不低的情况下，仍能保合手如斯增速值得认同。

中国祯祥欠债端不仅仅“量”的增长，而是“质”和“量”的平衡增长。前三季度，中国祯祥寿险及健康险新业务价值可比口径下增长36.2%，比中国东谈主寿增长18.6%，中国太保增长29.5%阐扬要好，只低于新华57.7%的增速（新华前年同期基数过低）。中国祯祥欠债阐扬是可比东谈主身险企业中最能打的。

渠谈方面，本年5月份，国度金融监管总局取消了银行网点至多代理三家险企产物的禁止。仔细念念来，对自有银保渠谈的祯祥、国寿等险企算不上利好，毕竟网点代销产物多了，竞争也就大了。但从财报数据看，中国祯祥银保渠谈阐扬仍可圈可点。2024年前三季度，祯祥银保渠谈新业务价值同比增长68.5%。有计划到23年银保渠谈新业务价值增速是77.7%，银保渠谈成长延续性再次超出预期。

三季度末，银保渠谈、社区金融过火他渠谈孝敬了祯祥寿险新业务价值的18.8%，孝敬同比提高2.4个百分点。而亚洲寿险发展更为老练的国度/地区银保渠谈对新业务价值孝敬度约在35%-40%之间，祯祥银保渠谈2025年或继续为投资者带来惊喜。

本年，中国祯祥加大了对社区金融渠谈的好奇。以我所在的沈阳为例，就有两个社区金融渠谈。本年前三季度，社区金融就业渠谈存续客户13个月保单继续率同比提高6.6个百分点，这对中国祯祥保障继续率提高起到了积极的作用。

（上市公司财报数据整理）

（上市公司财报数据整理）

截止中报期，中国祯祥13个月保障继续率为96.6%，25个月保障继续率90.9%，两项数据在同行中保合手杰出，且大幅优于寿险主要竞争敌手中国东谈主寿。

我国东谈主均可主宰收入仍处于上升区间，保障深度、密度均较低，在完成寿险更正后，中国祯祥欠债阐扬或将进入新一轮增长阶段。

二、中国祯祥传统保代东谈主力历时近6年终回升。

2024年前三季度，祯祥外部渠谈东谈主均产能同比提高77%，社区金融渠谈新业务价值同比增长超300%，银保渠谈新业务价值同比增长68.5%。尽管“其他渠谈”新业务价值阐扬可以，但中国祯祥超80%的新业务价值仍由传统保代孝敬，高质料东谈主力是否能见底回升决定了祯祥新业务价值、公约剩余边缘能否出现大周期朝上拐点。

（中国保障中介商场生态白皮书）

《中国保障中介商场生态白皮书》清晰，2023年末我国在任保代东谈主数为281.34万东谈主，较2019年顶峰下降约64%。而中国祯祥同期保代东谈主数从2018年三季度的141.7万下降至前年末的34.7万，降幅75%，说明中国祯祥寿险更正开展更早也更塌实。

（中国祯祥财报数据整理）

本年中报期末，中国祯祥保代东谈主力34万，较一季度末加多了7000东谈主。且上半年月平均东谈主力跌破30万，祯祥二季度昭着有一个保代快速出清此后回升的当作。彼时我阐发中国祯祥传统保代东谈主力历时近6年见底！本年三季度祯祥传统保代环比加多2.2万东谈主，增速有所加速，考证了我“保代东谈主力见底”的判断。

中国祯祥本年重启“招才季”的同期，又推露面向国表里高校学生的销售队列专项东谈主才培养神志“橙就前锋”。据了解，“橙就前锋”不仅薪酬讲演不设上限，有全面福利体系保障、优质责任资源配套，且新进东谈主才还可在祯祥产险、寿险、健康险、银行、陆金所等不同公司开脱展业（年内中国祯祥控股陆金所观念之一或在于此），多平台展业并匡助保代庸碌增收，成为中国祯祥高质料增员的上风。

本年前三季度，祯祥新增东谈主力中“优+”占比同比提高4个百分点。代理东谈主渠谈新业务价值同比增长31.6%，代理东谈主东谈主均新业务价值同比增长54.7%。中国祯祥东谈主力数目、质料双增长亦然中国祯祥新业务价值和股价“右侧拐点”出现的关键踪迹。

三、中国祯祥公约就业边缘2020年以来首度转正。

2018年四季度，中国祯祥追究开动寿险更正，新业务价值见顶回落。2020年末，祯祥公约就业边缘（原剩余边缘）见到9601亿的比年来高点。

（中国祯祥财报数据整理）

2023年，中国祯祥新业务价值6年来首度触底反弹。2024年中报期，中国祯祥期末公约就业边缘较前年末加多了60亿，系2020年以来初次回升。东谈主身险企业大都利润由公约就业边缘摊销产生，公约就业边缘触底回升成为中国祯祥事迹、股价右侧拐点出现的有劲佐证。

不外经久投资收益率假定已下调至4.5%，新业务价值、公约就业边缘弹性变小，祯祥公约就业边缘数值回到2020年的巅峰期还尚需时日。

四、保障+医疗生态已是行业最强，且上风还在放大。

上市东谈主身险企业固然都在走保障+医疗+养老的道路，但大都保司的医养资源都来自于合作第三方，自有医养机构偏少。而中国祯祥通过重组新纯碎集团，一次性得回了数家运营老练的概括体。三季度末，祯祥已有5家概括病院，1家康复专业病院，1家心脑血管专业病院，17家健康治理中心和10家儿童康复中心。

2024上半年，祯祥旗下北大医疗拟与国资合作在天津滨海新开三甲，后又于8月与湖南省东谈主民病院举行医联体病院签约授牌庆典。中国祯祥已是上市东谈主身险公司中线上、线下医疗资源搭配最平衡且实力最强的企业。

以往金融业给东谈主的感受是冷飕飕，客户筹划的是资本进入和讲演率。而中国祯祥从防守客户全人命周期启航，在予以客户资金讲演的同期还能提供高品性的医疗、养老就业，相宜东谈主口结构老龄化的趋势，能够措置客户得回稀缺医疗耗时、贫苦的问题。

中国祯祥本年推出的标杆产物祯祥家医，副高等以上巨匠均来自三甲病院，平均从业阅历20年；寰宇271城送药1小时到，300+常用药品买贵就赔，合理用药，过时就换；7X24小时在线问诊，60秒快速反应。客户新投保单总保费30万元就能免费得回祯祥家医。

养老产物方面，中国祯祥是高端养老社区+居家养老的全隐秘款式。5个养老社区同步诞生，程度最快的深圳“颐年城”来岁就能追究面世。祯祥居家养老以“护联体”、“住联体”、“医联体”、“乐联体”的“四联体”款式为就业搭救。现在除“医联体”外，产物均已发布。

医养就业对保障主业的促进作用也相等昭着。本年前三季度，享有医融合须生态圈就业权力的客户隐秘了寿险新业务价值的69.6%。至三季度末，中国祯祥2.40亿的个东谈主客户中有近63%的客户同期使用了医融合须生态圈提供的就业，其客均公约数约3.35个、客均AUM 5.78 万元，别离为不使用医融合须生态圈就业的个东谈主客户的1.6倍、 3.9倍。而使用居家就业的客户件均首年保费是不使用居家就业客户的3.7倍······

2025年，中国祯祥开动最早的深圳“颐年城”将追究开业，祯祥居家养老“四联体”中最热切“医联体”省略率也将发布，这意味着中国祯祥医疗+养老的线下就业体系将臻于完善。泰康之家比年来为泰康带来了不少高价值保单，不外泰康之家起步虽早，但养老产物的核心在于医疗，而泰康医疗产物体系搭建不足祯祥。待来岁祯祥颐年城商业，有望成为“一石激起千层浪”的产物。

本年10月份以来，“医保商保信息平台对接”已进入实操阶段。下一步有望在金融监管总局的指挥下，以客户信息授权为前提，分批次股东商保公司开展医保信息分享平台的应用。而祯祥自有医疗机构、医疗科技储备、外接药店/病院数目、保障+医养产物布局均占优，关键的医保数据方法再买通的话，祯祥本体上照旧领有了HMO控费的一王人先决条目。

五、投资端有改善，亦有进一步提高空间。

中国祯祥本轮寿险更正技艺还疏通了房地产行业巨变以及2022年以来A股重点下移，让股价阐扬看起来愈加悲不雅。

近两年中国祯祥漂荡剥离地产股权投资，现在其不动产投资中大多是摊余资本法计量的物权投资，风险可控且较低。

此外，A股饱读舞上市公司多分成、加多分成频次，让保司们有更多可喜跃内涵收益率讲演假定的高分成标的可以遴荐。

本年前三季度，中国祯祥保障资金投资组合年化概括投资收益率 5.0%，同增1.3个百分点。金融监管局公布的我国保障行业三季度末年化概括投资收益率是7.16%，祯祥前三季度概括投资收益率略逊于行业平均。

纵容三季度末，东谈主身险公司债券树立余额14.23万亿元，占东谈主身险公司资金利用余额的49.18%，同比增长25.52%。东谈主身险公司股票树立余额2.18万亿元，占东谈主身险公司资金利用余额的7.55%，同比增长17.24%。

（中国祯祥2024年中报）

中国祯祥三季度投资组合信息清晰的并不防御，但在中报里，祯祥树立了较多的债券等固收类钞票，股票占总钞票比例唯有6.4%，且大都如故“以公允价值计量且变动计入其他概括收益”的高分成股票，树立偏成长的“以公允价值计量且变动计入当期损益”的股票只占2.4%控制。再有计划到祯祥2023年加多了权力基金的仓位占比，又在2024年昭着减仓，其大类钞票择时的才能还有待提高。

中国祯祥高管在中报后的事迹发布会上暗意要好奇分成险发展。本年“开门红”技艺，除增额毕生寿险、年金险外，各保司纷纷将分成储蓄险拿到了台前，足见将来一段时期分成险将成为各保司主力销售产物。分成险中“分成多寡”主要取决于保障组合的投资收益率，中国祯祥将来一阶段须将投资阐扬摆在更热切的位置，以保证分成险产物的竞争力。

不外个东谈主合计，比较于假想系统性强、告成时期较长的寿险更正，投资端念念要有起色会相对容易。中国祯祥一向以实施力强著称，个东谈主对其投资端的担忧并不强横。

六、中国祯祥是否如故行业中最优秀的公司？

纵不雅世界上每一家伟大的公司，无不是适合期间发展，在弯曲中谋求成长，股价长牛仅仅个收场罢了。

但经常公司大了之后，总会有一些体制、机制的问题，导致公司忽略用户现实感受、政策实施拖拉等等······而在中国平立足上，基本看不到这种大公司病！

一些投资者开打趣说是看我的鸡汤著作才熬过了2021年以来漫长的下落，比及了本年大幅上升。现实上我在每次复盘季报的同期也会客不雅的指出祯祥需要提高的点。

比如2022年中报著作《教主中国祯祥2022年中报首发解读—保代东谈主效数据改善，“臻享Run”渗入仍需时期千里淀》中，我就暗意“线上的臻享run并不可完全代表客户追求的稀缺医疗资源”、“中好意思医疗体系布景不同，不应盲目对标连合健康，应隆重线下医疗机构的补强”。

2022下半年，中国祯祥线下自有医养机构诞生昭着加速。现如今就业深度、隐秘广度已是行业最好。

此外，我还有过“祯祥应加速出清地产类股权投资，联营、配合公司过于冗杂，并不适当当下的宏不雅场合”的表述。中国祯祥之后对旭辉、碧桂园“断了舍离”，将陆金所收归控股，财报中“科技业务”口径改为“金融赋能业务”，一切都在向正确的场地演绎！

要是上阐扬的内容投资者都不了解，可以简便望望谁是监管层未呐喊前就实施每年两度分成的险企？新财务准则实施后，又是谁先实施？谁是第一个将寰宇三甲病院隐秘率作念到100%的保障集团？其谜底都是中国祯祥！在无法靠产物假想、靠专利构筑壁垒的保障行业，永久作念正确的事，作念事恶果杰出是竞争力的根底。从这个角度看，中国祯祥依然是行业中最优秀的公司。

2022年10月份，在祯祥三季报《教主中国祯祥2022年三季报解读，不经一番寒刺骨，怎得梅花扑鼻香》著作中，我暗意“彼时等于祯祥股价的中期底部，但股价弹性会相对有限”。自后祯祥的走势也评释，2022年10月股价成为中期底部，本岁首再次下探至30元-40元区间后才快速上升至50元/股上方。

9月下旬以来，中国祯祥等保障股因指数大涨，阅历了一波快速上升。我遂在2024年三季报著作《中国祯祥三季报点评：牛、熊只影响涨速，不会改动至极》中提到了“牛、熊只影响涨速，不会改动至极”的不雅点。投资端关于保司短期事迹影响虽大，但决定经久估值核心、股价阐扬的如故欠债端。中国祯祥新业务价值/价值率、公约就业边缘、传统保代东谈主数均已出现拐点，且来岁祯祥行将进入保障+医养的多渠谈驱动高价值保单增长阶段，我对我方三季报长文中的预判信心全都。

有计划到本年三季度高层下发保障“新国十条”的政策指挥正规买球的app，欠债端已处于本心正轮回的中国平何在将来中期或都将处于“顺周期”的阶段。加之大家货币政策刚进入新一轮宽松周期，2025年合手有中国祯祥会是详情味较强的投资。